美股邦現金流投資日誌

ps. 市場一直在找機會獲利回吐, 會是下個禮拜科技類股RIMM或KBH建築類股的業績? 還是Fed Meeting的口氣與未來指標? 從選擇權市場來看, 法人開始買進11月與12月的Put Options, 一方面鎖住獲利, 一方面預期市場的拉回.  你準備好了嗎?

我想這並不難了解, 為什麼認為市場已經靠近頂點(calling the market top), 做空還是會元氣大傷, 市場空頭反轉訊號不強烈, 空頭跑的不夠快與空頭操作"手法"太極端賠損依然很慘(像是買當月價外的Put Options....). 其實做空頭有保守的做法, 下次有機會我會分享.

原本一年當中最弱的9月卻出現了強烈的多頭走勢, 也就是股市的鬼月出現放鞭炮的現象. 如果你問我為什麼,我會告訴你我真的也不知道,唯一比較合理的理由是市場真的太多人等待拉回買進, 但在利多與一些空頭賣家小賠回補下, 市場出現了所謂的"抗跌"體質. 但我依然深信市場的自然定律,有趨勢的東西,一定有拉回,只是拉回多快多深. 市場也永遠是在收縮(contraction)與擴張(expansion)下交叉,明顯的市場盤整(像5月中到7月)也依然會出現,只是時間上的問題.  對了, 你會說, 重點就是時間上, 到底什麼時候?????  這也是現在做空頭賣家吃悶虧的地方!!!!  因為你不讓市場告訴你"什麼時候"盤整(letting the market tell you WHEN is the correction/contraction), 你現在硬要說市場"應該"現在盤整(calling the top on the correction in current market). 記得,一定要學習跟著市場, 而不是市場跟著你! 就像我講的, 我不看多並不表示我做空(如果真的要, 請做小部份的position), 放下你對市場的賭氣與自尊,記得你的目的是風險管理與獲利. 我個人的假設,如果9月的後半個月真的依然出現多頭走勢,10月的跌幅可能會大於大家的想像,這時我會清掉更多的多頭持股,與加重一些保守的空頭操盤. 下禮拜又到了triple witching（可參考市場生態裡的"三月,六月,九月,十二月的 Triple Witching Day"文章), 如果你有這個月的美股選擇權要多留意, 下禮拜的震盪可能幅度變大, ok?

9/3 指數便利貼

有學生問我, 老師盤勢未來會不會跌回980點, 你猜我怎麼回答?  如果盤勢真的會跌回980點, 總會先跌破與經過1020點吧!  許多人太喜歡去預測股市到底是V形還是W形, 更有許多人預言明年SP500會再下探到700點.  請記得我講的話, 要到700點, 一定會先經過1020點, 980點, 940點, 880點.... 這些都是重要的支撐, 要到700點只有一條路, 那就是先跌破這些支撐再講!  我上次說過, 不管牛或熊, 都希望市場趕快拉回, 熊的可以放空, 牛的可以買進比現在更好價.  大家可千萬不要一直望著700點猛放空頭, 請先注意現今股市指數"最近"的賣壓與支撐操盤, 長期的圖只是給我們一個概念與方向, 千萬不要日夜喊著"700點",靠著你的"堅持"往現今趨勢反方向做!

其實多頭與空頭都摸著腦袋, 大家都在等的拉回跑到哪裡去了?  許多基金經理人等著拉回買進好股價, 空頭投機操盤在星期一與星期二賺到獲利沒出來的, 現在也把獲利又還回去了. 美股市場很明顯的告訴我們, "超買"(over bought)不是進場訊號(entry signal), "超買"只是一種狀態!  許多空頭挑戰者, 在過去幾個禮拜嘗到苦頭, 轉過來回補,更造成超買上的火上加油.  我對美股市場超買的觀點, 在突破1020點後, 接下來1-2個禮拜會是最後一波往上推(SP500來到1050)後, 市場將進入9月有明顯的拉回盤整.  我喜歡用坐"火車"來形容趨勢操盤與出場點, 有一群人喜歡在火車開始"慢下來"的時候, 就先跳下車, 眼看著火車繼續走, 感到懊惱. 有一群人火車到站了, 但因為不懂的要下車, 錯過了下車機會,又往回走.  但是, 你如果好好觀察, 有一群人很聰明,他們是坐在"火車出口"的地方, 等火車停了, 馬上跳下車.  這故事的啟發到底是什麼?

今天算是這幾個禮拜來,美股SP500指數盤勢跌幅比較大的一天, 但今天收盤前的最後30分鐘,空頭回補與買家持續拉回買進, 硬是不讓SP500的1000點跌破.  但是,過去帶領多頭的科技類股與金融類股出現疲乏, 多頭走勢需要進入盤整. 下禮拜五是8月選擇權到期日, 如果從SPY8月選擇權的"單張"(Open Interest)來看, 指數即有可能在下禮拜五收在980點或1000點, 這不是技術分析, 只是觀察大戶賣選擇權的動作, 沒有絕對, 但是是個很有趣的觀察.  9月是股市季節裡最弱的一個月, 也是許多大戶暑假回來的時候, 這時成交量會明顯增加.  如果常讀我寫的東西, 你會發現我常常注重於風險, 但也因為這樣, 卻賺不太到一年翻幾倍的操盤投資. 我常常為我一個月能賺5-10%的獲利誇口, 但許多股票一天就漲5-10%. 可是, 一個月的5-10%與一天的5-10%到底有什麼不同? 你知道嗎?這其中 一種叫"免費錢"另一種叫"危險錢" 我算是烏龜派(turtle trading)的操盤手法, 對於一年能獲利60-80%又不用每天殺進殺出, 我絕對是帶著感恩的心.   好了, 真的請大家多留言交流, 不打中文的可以打英文, 也謝謝那些熱絡留言的誌友, 希望你問的問題都有得到學習與智慧的延伸. 盤整時, 用部份資金操盤就好.

對於市場的超買狀態,我在上篇已經表達過我的看法,我就不當壞掉的唱片機,一直講一樣的話. 8月與9月在過去市場統計上,都是屬於比較弱的月,多頭買家要小心. 等待拉回時, 你是否已經在建立你的長期持有的買菜單呢? 在選個股前, 不要忘了看看他們整體類股的表現. 如果市場拉回後, 接下來一波新的漲勢, 我還是傾向金融與科技類將會繼續帶領多頭, 你找個可以往這兩個類股多看看. 如果你還是有"大樂透"的慾念, 我建議你買點Citibank放著(C拉回到$3.50再買一點), 目前來看應該不太會有倒閉情形, 只要他們不要做蠢事, 以他們的金融體系對世界的連結, 應該能夠回到獲利.

你打開電視, 看到CNBC的撥報小組與分析師, 在市場嚴重超買與靠近長期壓力區時, 告訴大家, 新的牛市來臨, 不要再猶豫, 趕快買進金融類與科技類股,這樣的"極度樂觀" 告訴我, 市場擴張(expansion)後, 收縮拉回(contraction)的時候快到了.  我不是熊寶寶, 但是我還是很有耐心的用小部份的資金, 在有hedge的手法上,往空頭方向做(今天買進 10月SPY價內的Put Option, 再賣8月SPY價外的Put Option). 這樣的投機手法, 是看於所謂的contrarian, 也就是反方向思考.  這只有在極度一面倒的情況(像現在這樣, 短期極度樂觀) 才會有用的到.  我說過, 市場要:

人是很健忘的, 1年前的痛苦, 現在要去想都很難. 在基金經理害怕手上都是現金, 投資人問起, "市場漲了30%, 我的基金漲了多少?"情況下, 大家算是捏著鼻子下水, 在市場超買的情況下, 下去買股票.  如果你在相信股市正在形成下一個牛市的話, 另一個操盤手法就是找線形與基本面不負債的公司股票, 以分批進場的方式(accumulation)做投資操盤. 現在買一點, 拉回買一點, 等現金買完, 再賣Cover Call收權利金, 收來的錢繼續買, 買個3-5年, 最少也有2-3x投資報酬率.  這幾天看來,如果SP500的1000點繼續撐住, 市場可能盤整比大幅度的下跌機率較大. 但如果真的有機會能拉回到950點, 大家可以加重的往多頭買進.

好像SP500真的要先到1000點才願意決定要不要做出獲利回吐的動作!  這幾天雖然讓過去2個禮拜的漲勢感到疲累, 但盤勢也沒有什麼真正有意義的拉回. 在業績報告季節進入最後1/3的階段, 買家要開始頭痛接下來還有什麼消息面能撐住上漲趨勢?  我們之前一直提到, 只要SP500在950點能撐住, 那都會是個很好的多頭進場點. 這時對我們比較實際的, 是尋找一些優質與上升趨勢線形漂亮的股票, 放在我們的觀察名單(watch list), 等指數真的有機會拉回到950點撐住, 你將知道如何把握住新的一波趨勢與獲利操盤. 明天我們來看看有哪些有哪些類股與個股是值得我們注意的.

我這幾天去餐廳吃飯, 無意聽到朋友的朋友聊到他的股票投資, 他說這幾個禮拜都睡不好, 上個月是因為擔心股市一直跌賠錢, 這幾天是股票賺錢但出來太早, 少賺很多....我想10個投資者裡, 有8個都是這樣的心情, 賠錢也睡不好,少賺也睡不好, 這在專業術語裡所謂的....."股神症候群"!  我們先講賺的好了, 當你覺得你有賺到出場後, 你是否希望你賣的那檔股票能明天大跌? 一方面你能等股票跌下來後再進場大買特買一次, 另一方面能證明你出場是"神準"的.  但當出場後, 股票繼續漲, 你就開始拿出你的計算機, 算你"少賺"多少錢, 如果不出來, 你現在可能都賺翻了.  在這種情況下, 有2種情況會發生, 第一種是你每天臭罵著自己為什麼要那麼早出來,心情差到極點, 第2種就是冒著有可能賠損的情況下追高!  有時候想, 不懂的如何"系統性"(systematic trading)做股票真的會減短壽命一半, 每天情緒上上下下, 連覺也睡不好.  下次遇到"股神症候群", 我開出的藥單就是, 懂得"部份出場"(sell half of your position), 這樣一方面滿足到你想獲利出場的慾望, 另一方面也避免錯失到全壘打的機會.
這禮拜其實不管業績報的如何,股市就是拒絕下跌,昨天星期五在 Microsoft, Amazon, 與 American Express報的沒有預期的好的業績下, 股市依然開低走高. SP500在突破960點後, 接下來的壓力區將在1000點.  上周提到的A計畫沒發生(拉回到920點進場做多頭), B計畫失敗(股市漲到950點沒出現強烈賣壓就繼續漲), 那接下來該如何呢?  當你看新聞與所有的股市分析家開始講多頭牛市,經濟將在好轉,股市牛氣沖天, 這時你要很小心, 像我講的, 不要全力往多頭操盤當冤大頭. 你會問, 可是眼看著股市一直漲, 錯失了許多好機會怎麼辦?  這時我們再來討論操盤手法:

ps. 對阿, 有時候畫線就是這麼單純簡單^^.....

這禮拜我們看到空頭回補的力量!  上禮拜, 我說過我個人是傾向於空頭走勢,除非各類股業績報出超出預期, 大盤指數要大漲真的是困難重重. 這禮拜, 就在空頭賣家磨拳擦掌準備大賣特賣的時候, SP500在金融與科技類股報出超出預期的業績下, 880點撐住反彈, 照成空單回補與買家進場帶動下,7/17 星期五收在940點.  許多人將這樣的結果歸於分析師的門檻設的太低與個大企業的降低支出成功, 不管如何, 盤勢的反轉是不爭的事實.  這裡我要提的是, 給熊派空頭的你...不要太固執, 堅持自己的看法, 永遠要跟這市場做調整.  相反, 給你牛派多頭的你, 在失業與空屋率居高不下的狀況下, 市場是無法成為超級大牛市的.  對於我, 我永遠是採中立狀態, 跟著趨勢走, 我的目的不是為了當"股神", 只為了獲利, 這要告訴我們, 在股票市場上, "自尊"是個很奢華的東西(overrated), 你用不到的.  這禮拜的分析, 我想多往操作邏輯方向分享, 所以當你分析盤勢後, 知道如何做操作邏輯思考與進出場. 

雖然一天的漲幅還不足以改變盤勢的短期空頭走勢, 但我們卻看到消息面, 一位極空頭的金融分析師,反常的對GS與其他銀行股放出多頭利多行情.  那今天學到什麼呢?

下禮拜開始, 除了星期三FOMC的Minutes外, 金融與科技類股的業績將成為重頭戲. 比較重要的是星期二的GS與INTC, 星期四的GOOG,IBM,JPM,與星期五BAC,C,GE.  從股價對Q1業績的反應, 這次業績較不同的是, "沒有壞消息就是好消息"已經不夠成為上漲的要素. 大家最關注的是, 除了業績回穩, 今年底是否經濟真能回到緩慢成長.  有許多人喜歡操業績報告, 在業績結果出來前認為分析師門檻設為低,業績要超越不是件難事, 紛紛買進股票, 這都是要很小心也要不得心態.  SP500的880點以確受到強大賣壓, 我個人還是傾向於空頭走勢,除非各類股業績報出超出預期, 大盤指數要大漲真的是困難重重!